西山煤电(000983)是中国最大的焦煤生产企业山西焦煤集团下属的上市公司之一。公司及所属母公司焦煤生产能力全国第一、世界第二。焦煤资源储量、洗精煤产量占我国上市公司第一位,具有很强的焦煤议价能力。此外,公司积极参与电力、焦化业务,年底公司电力权益机容量达到60万千瓦以上,参股山西焦化股份有限公司介入焦化业务,2008年收购西山日盛煤焦公司,积极加快煤化工发展的步伐。
2009年兴县苛瓦铁路开始运营,打破兴县地区的运力瓶颈,改变以往以运定产的困境。2009年兴县配套选煤厂也将建成,所产原煤将有望全部入洗,生产附加值高的精煤,改变以往只销售原煤的窘境。2010年兴县煤矿全面建成达产,生产原煤1500万吨。预测公司今年原煤产量为1660万吨,2009年为1790万吨,2010年随着兴县煤矿改扩建项目的建成投产,原煤产量将达3140万吨。
综合分析,尽管今后几年我国炼焦煤产能增幅不大,但受下游冶金行业的影响,我国炼焦煤需求开始放缓,今后几年,我国炼焦煤市场将一改近两年来的供给紧张的状况,出现供给相对宽松的局面。在经历了一轮高速的涨价行情之后,今年年底及2009年炼焦煤价格仍有进一步回调的可能。
预计公司2008-2010年每股收益分别为1.36元、1.21元、1.60元。随着兴县项目的投产,2010年公司产能将快速增长。给予“持有(下调)”的评级,目标价为13.60元。
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